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13年27倍!投资大师彼得·林奇投资理念的内在逻

文章作者:admin 上传时间:2018-02-25

  价值投资的精髓在于,质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上,利用这种特性,使本金稳定地复利增长。——彼得·林奇

  彼得·林奇是笔者比较崇拜的投资人之一。他的人生经历即普通又传奇。普通在哪?虽然出生在富裕的家庭里,但生活因其父亲早逝而变得艰难,他所有的财富均靠自己努力获得。传奇在哪?11岁的他在高尔夫球场找了份球童的工作。高尔夫球场一直是风云人物、名流巨贾的聚集之地,是一个仅次于主要股票交易所交易大厅得到有关股票投资的教育的最佳场所。从高尔夫俱乐部的球员口中,他接受了股票市场的早期教育,知道了不同的投资观点。

  当然,最传奇的自然是他的投资业绩。由他执掌的麦哲伦基金13年间资产由2000万美元增长至140亿美元,基金投资人超过100万人,年均复利增长率达29%,投资累计收益率高达27倍。成为当时全球资产管理金额最大的基金,创造了共同基金历史上的财富神话。他也因此被称为“第一理财家”、“首屈一指的基金管理者”。

  彼得·林奇另外一个令人惊奇之处是其组合中持有的股票数量。一般而言,主动型股票基金往往持有四五十个左右的股票;而彼得·林奇管理的麦哲伦基金的投资组合在1983年中期的时候持有450只股票;到了秋季,其持有数量增加了一倍,达到900只之多;后来更是持有多达1400只股票。

  林奇在《战胜华尔街》一书中写到,他1982年回答电视台主持人的问题,“什么是你成功的秘密” 时说:”我每年要访问 200 家以上的公司并阅读 700 份年度报告。”

  如果你对以上那些数据不理解,那下面这些数据可以从另一面反应林奇的惊人勤奋。

  2、早晨6:15 乘车去办公室,一天要看的资料有三英尺高,晚上19:15 才回家,路上一直都在阅读。

  3、每天午餐跟一家公司洽谈。他大约要听取 200个卖方的意见,通常一天他要接到数十个卖方的电线个电话中他大约要回一个,但一般只交谈90秒钟,并多次提示一些关键性的问题。

  4、他和他的研究助手每个月要对将近2000个公司调查一遍,假定每打一个电线分钟,那么就需要每周花上40个小时。

  以上就是彼得·林奇作为基金经理的日常生活。正是超人的勤奋努力助他穿梭于扑朔迷离的股市,无惧熊市的残酷洗牌,最终赢得属于自己的人生财富。

  《战胜华尔街》书中,林奇通过大篇幅描述了自己作为基金经理的选股过程,他认为,“选股根本无法简化为一种简单的公式或者诀窍,根本不存在只要比葫芦画瓢照着做一用就灵的选股公式或窍门。选股既是一门科学,又是一门艺术,但是过于强调其中任何一方面都是非常危险的。”

  林奇这样总结他的选股方法:“我选股的方法是,艺术、 科学加调查研究,20 年来始终不变。”

  “作为一个业余选股者,根本没必要非得寻找到50~100 个能赚钱的好股票,只要10 年里能够找到两三只赚钱的大牛股,所付出的努力就很值得了。

  尽管林奇自己经营了1400多种股票,但他告诫投资者拥有股票就像养孩子一样——不要养得太多而管不过来。业余选股者大约有时间跟踪8-12个公司,在有条件买卖股票时,同一时间的投资组合不要超过5 家公司。

  同时,林奇特别提醒投资者,要将注意力集中在公司而不是股票上。每买进一种股票,投资者都应当对这个行业以及该公司在其中的地位有所了解,对它在经济萧条时的应对、影响收益的因素都要有所把握。在此基础上,再将自己的交易限制在目标企业的股票。

  避开热门行业里的热门股票是林奇对投资者反复发出的忠告,相反,那些被冷落、不再增长的行业里的好公司则是林奇提醒投资者应当重点关注的板块。

  如何选择恰当的时机买进和卖出股票,林奇同样公布了自己的主张。他认为投资的关键在于抓住转折点。不能仅仅因为某种股票价格下降就购买。投资的惟一依据是根据公司的真正价值而不是最近的股市行情做出判断。在林奇看来,在一家公司财务状况好转前的一瞬间进行投资,等到转折真正开始,再增加投资,无异是最佳的选择。

  在2001年美国经济正因为科技股泡沫及“9·11”事件而陷入危机,他接受了一次采访,当被问及美股是否已经落底时,林奇回答:“我不觉得这样的预测有什么意义,想赚钱,就不该用短线的逻辑思考。”随后,这个世界进入了一段最强劲景气扩张期。

  7年之后,全球投资气氛再度陷入绝望情境。和以前一样,他又告诉人们,要等到尘埃落定之后,才能判断这段时间究竟算不算是经济衰退。任何短线的猜测都只是猜测,意义不大。市场经历多空循环的交替,总是需要一段时间,通常无法在发生的当下得知下一个阶段的变化。

  在《彼得·林奇的成功投资》中,林奇非常系统的整理了他自己的选股策略,除了一些定性的方法,林奇也给出了了一些重要的财务分析指标用于选股决策,这些指标包括:①某种产品在总销售额中占的比例;②市盈率;③现金流;④负债;⑤股息;⑥公司派发股息吗;⑦账面价值;⑧隐蔽资产;⑨现金流量; ( 10 ) 存货;(11)养老金计划;(12)(收益)增长率;(13)税后利润。

  目前,林奇出版了《彼得·林奇教你理财》、《战胜华尔街》、《彼得·林奇的成功投资》等系列个人著作。其中《战胜华尔街》一书被誉为“全美第一号畅销书”,《彼得林奇的成功投资》被《纽约时报》评为最佳畅销书。而在这些书里,他们就像同一个久违的朋友聊天一样娓娓道来,林奇将自己投资成功的密码毫无保留地奉送给他人。

  最后再谈下自己的感受,虽然美国也出现过次数不小的股灾,但都随着时间的推移迭创新高,成就半个多世纪长牛。笔者认为,正是有了长达半个多世纪的美国良好金融环境才造就了巴菲特和彼得·林奇这样的投资传奇。而中国股市自上世纪80年代第一只股票发行以来,不过30余载,跟美国3百余年的股市发展历史相比,可谓咿呀学语,但中国经济经不到半个世纪的改革开放,发展为第二大世界经济体,中国A股30余载就将于2018年6月纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数,可以看到中国股市将迎来重要的黄金发展期,良好的金融环境必将成就中国的彼得·林奇投资传奇。

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